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股(gu)指：A股震蕩上(shang)行 期指普(pu)遍上(shang)揚

A股(gu)周(zhou)四震蕩(dang)(dang)上行(xing)，期(qi)(qi)指普遍上揚，IM漲幅接近1%。市(shi)(shi)場(chang)近期(qi)(qi)維持(chi)(chi)(chi)弱(ruo)勢(shi)震蕩(dang)(dang)走勢(shi)，上市(shi)(shi)公(gong)司中(zhong)報業績期(qi)(qi)過(guo)(guo)后(hou)缺乏明確(que)的(de)(de)(de)驅動(dong)因素(su)。消(xiao)息(xi)上，近期(qi)(qi)，湖(hu)南、廣東(dong)、上海(hai)等(deng)多地(di)出(chu)(chu)臺具(ju)體方案，明確(que)運用超長期(qi)(qi)特別國債加(jia)力支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)(chi)消(xiao)費品以(yi)(yi)舊(jiu)換新(xin)，激發消(xiao)費需(xu)求。相關方案擴大了以(yi)(yi)舊(jiu)換新(xin)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)(chi)范(fan)圍，明確(que)了汽車、家電等(deng)重點(dian)領域(yu)補貼標準(zhun)，同時強調(diao)合理撥(bo)付資金，切(qie)實(shi)提高(gao)(gao)資金使用效益。截至9月(yue)3日(ri)，今年(nian)以(yi)(yi)來(lai)全國發行(xing)地(di)方債逾5.3萬億元(yuan)，新(xin)增專項債2.6萬億元(yuan)。其中(zhong)，8月(yue)發行(xing)地(di)方債約1.2萬億元(yuan)，創年(nian)內(nei)新(xin)高(gao)(gao)。海(hai)外方面(mian)，美國8月(yue)ISM制造(zao)業PMI錄(lu)得(de)47.2，較7月(yue)創下的(de)(de)(de)11月(yue)以(yi)(yi)來(lai)最低水平46.8回升，但已(yi)經連續(xu)第(di)五(wu)個月(yue)低于榮枯(ku)線(xian)，且(qie)不(bu)及預(yu)(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)47.5。同日(ri)另一份報告(gao)顯示，美國8月(yue)S&P Global制造(zao)業PMI終值(zhi)為(wei)47.9，同樣不(bu)及市(shi)(shi)場(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)，且(qie)景(jing)氣(qi)程(cheng)度進一步低迷。展(zhan)望(wang)后(hou)市(shi)(shi)，內(nei)需(xu)提振(zhen)政策在9月(yue)有(you)(you)望(wang)陸續(xu)推出(chu)(chu)：地(di)產政策方面(mian)，理論上存量按揭利率仍有(you)(you)下調(diao)的(de)(de)(de)必要和空間，進一步支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)(chi)政策值(zhi)得(de)期(qi)(qi)待；貨(huo)幣(bi)政策方面(mian)，央(yang)行(xing)未來(lai)會通(tong)過(guo)(guo)更(geng)多操作(zuo)維持(chi)(chi)(chi)流動(dong)性(xing)充裕，可能繼(ji)(ji)續(xu)降準(zhun)降息(xi)，并繼(ji)(ji)續(xu)加(jia)大結構性(xing)貨(huo)幣(bi)工具(ju)投放(fang)。此外，半年(nian)報落地(di)后(hou)A股(gu)暫(zan)時迎來(lai)業績空窗(chuang)期(qi)(qi)，且(qie)市(shi)(shi)場(chang)流動(dong)性(xing)壓力緩解，將共同推動(dong)市(shi)(shi)場(chang)悲觀情緒修復。　　

國債：9月(yue)國(guo)債收益率在整(zheng)體震(zhen)蕩

政策動(dong)態：8月(yue)(yue)(yue)(yue)30日，人民(min)銀行(xing)官網“公開(kai)市(shi)(shi)場(chang)國債(zhai)(zhai)(zhai)買賣業務公告”欄目最(zui)新公告，為貫徹落(luo)實(shi)中央(yang)金融工(gong)作會(hui)議(yi)相關要求，2024年8月(yue)(yue)(yue)(yue)人民(min)銀行(xing)開(kai)展了(le)公開(kai)市(shi)(shi)場(chang)國債(zhai)(zhai)(zhai)買賣操作，向部(bu)分(fen)公開(kai)市(shi)(shi)場(chang)業務一(yi)(yi)級交易商買入短(duan)(duan)期限(xian)國債(zhai)(zhai)(zhai)并賣出長期限(xian)國債(zhai)(zhai)(zhai)，全(quan)月(yue)(yue)(yue)(yue)凈(jing)買入債(zhai)(zhai)(zhai)券面(mian)(mian)值為1000億(yi)元(yuan)。一(yi)(yi)方面(mian)(mian)，買賣同時操作的(de)模式，減少了(le)對流(liu)動性的(de)擾動，凈(jing)買入1000億(yi)起到補充流(liu)動性的(de)效果，另一(yi)(yi)方面(mian)(mian)“買短(duan)(duan)賣長”意味(wei)著(zhu)央(yang)行(xing)對于利(li)率(lv)曲線(xian)“向上傾(qing)斜”的(de)訴求沒(mei)變。8月(yue)(yue)(yue)(yue)央(yang)行(xing)凈(jing)投(tou)放(fang)資金1081.4億(yi)元(yuan)。其中逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)投(tou)放(fang)41773.3億(yi)元(yuan)，逆(ni)回(hui)(hui)購(gou)到期41381.9億(yi)元(yuan)；MLF投(tou)放(fang)3000億(yi)元(yuan)，MLF到期4010億(yi)元(yuan)。國庫(ku)定存(cun)投(tou)放(fang)1700億(yi)元(yuan)。資金利(li)率(lv)和票(piao)據利(li)率(lv)均小幅下(xia)行(xing)。8月(yue)(yue)(yue)(yue)R001月(yue)(yue)(yue)(yue)均值下(xia)行(xing)4BP至(zhi)1.78%，R007月(yue)(yue)(yue)(yue)均值下(xia)行(xing)1BP至(zhi)1.88%；DR001月(yue)(yue)(yue)(yue)均值下(xia)行(xing)4BP至(zhi)1.70%，DR007月(yue)(yue)(yue)(yue)均值下(xia)行(xing)4BP至(zhi)1.79%。8月(yue)(yue)(yue)(yue)PMI繼續(xu)回(hui)(hui)落(luo)，表(biao)明經濟(ji)弱修復局面(mian)(mian)延續(xu)，債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)缺乏大(da)幅回(hui)(hui)調動力。當前央(yang)行(xing)在二級市(shi)(shi)場(chang)實(shi)現買短(duan)(duan)賣長落(luo)地，9月(yue)(yue)(yue)(yue)國債(zhai)(zhai)(zhai)收益率(lv)在整體震蕩。

貴金屬：市場情緒不佳 貴金屬弱(ruo)勢運行

日內延續偏弱姿態，滬(hu)(hu)金走勢相對于(yu)滬(hu)(hu)銀較(jiao)為堅挺。美(mei)(mei)國制(zhi)造業數據表現(xian)不佳，美(mei)(mei)股大(da)幅回落，恐慌(huang)情緒大(da)增，拖累市場情緒，工業品屬性較(jiao)強的滬(hu)(hu)銀繼續下行(xing)，滬(hu)(hu)金跌(die)幅有限。美(mei)(mei)國8月(yue)ISM制造業PMI錄(lu)得47.2，較7月(yue)創下(xia)的(de)(de)(de)11月(yue)以(yi)來(lai)最低水(shui)平46.8回升(sheng)，但(dan)已經連續第(di)五個月(yue)低于榮枯線(xian)，且不(bu)及(ji)預期(qi)的(de)(de)(de)47.5。同日另一(yi)(yi)份(fen)報告顯示，美國8月(yue)S&P Global制造業PMI終值為47.9，同樣不(bu)及(ji)市場預期(qi)，且景氣程度進(jin)一(yi)(yi)步低迷。數據公布后，美股三大指(zhi)數集體(ti)(ti)下(xia)跌(die)，VIX指(zhi)數跳漲，市場恐(kong)慌情緒增加，風(feng)險偏好轉弱，工(gong)業品繼續下(xia)行，工(gong)業品屬性較強的(de)(de)(de)白銀(yin)跌(die)幅較深據新華社消(xiao)息，烏(wu)克蘭總(zong)統表示波爾(er)塔瓦州遭導彈襲(xi)(xi)擊已致51人(ren)死亡。據悉俄羅(luo)斯發射兩枚彈道導彈擊中了(le)烏(wu)克蘭中部城鎮波爾(er)塔瓦的(de)(de)(de)一(yi)(yi)所軍事(shi)學院，這(zhe)是俄烏(wu)戰爭中今年(nian)以(yi)來(lai)傷(shang)亡最慘(can)重的(de)(de)(de)一(yi)(yi)次襲(xi)(xi)擊。烏(wu)克蘭總(zong)統澤(ze)連斯基下(xia)令立(li)即展開調查，并稱這(zhe)次襲(xi)(xi)擊破(po)壞了(le)軍事(shi)通信學院的(de)(de)(de)一(yi)(yi)棟建筑。

螺紋：市(shi)場轉差，鋼價(jia)震蕩偏弱(ruo)        

現貨(huo)方面，鋼材現貨(huo)成交整體偏弱，受盤面持(chi)續大幅下跌影響，基(ji)本無(wu)投機(ji)意愿(yuan)，剛需低價(jia)采購(gou)為主，期現低價(jia)出貨(huo)。

螺紋價(jia)格前期反彈(dan)，電爐(lu)利潤有(you)所修(xiu)復，供應開始回升，但(dan)旺季需求改(gai)善(shan)不多(duo)，螺(luo)紋供需格局難改變。熱卷(juan)價格低位有(you)所反彈，但產量收縮有(you)限，供應(ying)壓力并無緩(huan)解，相應(ying)的(de)需求好轉并未持續，熱卷(juan)基本面表現依然疲軟。

鐵(tie)礦：市(shi)場情緒轉暖(nuan)，鐵(tie)礦高位震蕩(dang)

PB粉(fen)現(xian)貨751（+6），折標(biao)準品790；超特粉(fen)現(xian)貨633（+6），折標(biao)準品859；卡粉(fen)現(xian)貨889（+4），折標(biao)準品846；主流定價品為PB粉(fen)現(xian)貨751（+6），折標(biao)準品790，01主力合約(yue)基差30。

整體(ti)來看，前期價格下跌過程中抑制剛需在(zai)價格穩定(ding)后回補，帶動建(jian)材(cai)需求短(duan)期回升。另(ling)一方面(mian)，由(you)于建(jian)材(cai)產量過低，在(zai)價格上漲和(he)鋼廠利潤(run)修復后，復產預(yu)期上漲帶動原料上行，短(duan)期跟隨(sui)成材(cai)呈現反(fan)彈格局(ju)，但(dan)考(kao)慮到(dao)下游(you)需求依(yi)舊偏弱，中長期鐵礦過剩(sheng)格局(ju)未變。

供應(ying)端，全球鐵礦(kuang)發運季節(jie)性(xing)上升，強于去年同期(qi)水平，國內港口庫存處(chu)于高(gao)位(wei)，短期(qi)仍有一定(ding)累庫壓(ya)力。需(xu)(xu)求(qiu)端，終(zhong)端需(xu)(xu)求(qiu)在淡旺季切換(huan)的情況(kuang)下有所改(gai)善，鋼(gang)廠虧損(sun)情況(kuang)好轉，電爐開始逐步增(zeng)產，高(gao)爐復產計劃增(zeng)多，但在終(zhong)端需(xu)(xu)求(qiu)難(nan)有實質(zhi)性(xing)改(gai)觀的情況(kuang)下，鐵水保持(chi)相(xiang)對低位(wei)。

雙焦(jiao)：焦(jiao)煤(mei)持續(xu)低庫存，雙焦(jiao)向(xiang)弱運行

現貨(huo)焦炭方面(mian)，準一(yi)級焦現貨(huo)報(bao)1700元/噸(dun)，環比(bi)降低(di)20元/噸(dun)。焦(jiao)(jiao)(jiao)煤方面(mian)，山西低(di)硫主焦(jiao)(jiao)(jiao)S0.7報1645元/噸(dun)，環比(bi)上漲8元/噸(dun)；進口蒙煤市(shi)場情緒轉弱(ruo)，現蒙5原煤1170-1180元/噸(dun)。焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)第七輪提降落地(di)，焦(jiao)(jiao)(jiao)煤現貨價格下跌。焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)端(duan)，焦(jiao)(jiao)(jiao)企利(li)潤持(chi)續壓縮，焦(jiao)(jiao)(jiao)化廠生產積(ji)極性降低(di)，焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)產量快(kuai)速減少。需(xu)求方面(mian)，鐵水產量繼續下滑，鐵水產量有見(jian)(jian)底(di)，鋼(gang)廠虧(kui)損(sun)面(mian)維持(chi)高位，焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)需(xu)求難見(jian)(jian)明顯改善。短期(qi)焦(jiao)(jiao)炭價格(ge)震蕩(dang)運行，后(hou)期關注(zhu)焦(jiao)(jiao)化(hua)(hua)利潤變化(hua)(hua)情(qing)況(kuang)。焦(jiao)(jiao)煤端，國內焦(jiao)(jiao)煤產量持(chi)續恢復(fu)，進口(kou)焦(jiao)(jiao)煤供給維持(chi)較高水平，形成國內焦(jiao)(jiao)煤供給寬松局面(mian)；需(xu)求方面(mian)，焦(jiao)(jiao)炭產量加速下(xia)滑，焦(jiao)(jiao)煤消費環比減少，后(hou)期關注(zhu)鋼(gang)廠利潤變化(hua)(hua)和下(xia)游補庫(ku)情(qing)況(kuang)。

銅：高銅價(jia)抑制需求

7月SMM中國電解(jie)銅(tong)產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)(wei)102.82萬噸(dun)(dun)(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)2.32萬噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)(zeng)幅為(wei)(wei)2.31%，同(tong)比(bi)上升11.05%，且較預期(qi)的101.66萬噸(dun)(dun)(dun)增(zeng)(zeng)加(jia)1.16萬噸(dun)(dun)(dun)。1-7月累計產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)(wei)694.65萬噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)46.14萬噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)(zeng)幅為(wei)(wei)7.11%。8月國內電解(jie)銅(tong)產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)(wei)100.34萬噸(dun)(dun)(dun)，環比(bi)下(xia)降2.48萬噸(dun)(dun)(dun)。

8月(yue)23日電(dian)解銅制(zhi)桿(gan)開工率80.55%，周環比(bi)-0.55個(ge)百分(fen)點；再生銅制(zhi)桿(gan)開工率18.92%，周環比(bi)+3.39個(ge)百分(fen)點。終端(duan)方(fang)面，1-7月(yue)電(dian)網基本建設完成投資2947億元(yuan),同比(bi)增(zeng)長19.2%，全(quan)年電(dian)網投資對(dui)銅需求(qiu)仍(reng)有托底作用。空(kong)調方(fang)面，9月(yue)家用空(kong)調排產1054.2萬臺(tai)，較去年同期生產實績(ji)增(zeng)長8.8%，內銷延(yan)續弱勢，但外銷維持強勢，企業庫存(cun)上升(sheng)。

ME銅庫存(cun)(cun)32.3萬噸，COMEX銅庫存(cun)(cun)3.9萬噸，SMM全(quan)國主流地區(qu)銅庫存27.91萬噸(dun)，保稅區(qu)庫存7.39萬噸(dun)。

對(dui)明年銅(tong)價下(xia)調了近5,000美(mei)元/噸。Samantha Dart和Daan Struyven等分(fen)析師在報告中表(biao)示(shi)，銅庫存的大幅(fu)下降(jiang)將(jiang)來得(de)比該行之(zhi)前測算(suan)晚得多(duo)。將明年銅價(jia)下調至每噸10,100美元，對銅價觸及12,000美元時(shi)間的預估從之(zhi)前的2024年底推遲至2025年之(zhi)后。

鋁：宏(hong)觀情緒降溫，鋁價(jia)高位震蕩(dang)調整(zheng)

據SMM統(tong)計，2024年7月(yue)份(fen)國(guo)內(nei)(nei)電(dian)解鋁產量368.3萬噸，同比(bi)增(zeng)長(chang)3.22%。7月(yue)份(fen)云南(nan)省內(nei)(nei)電(dian)解鋁廠(chang)均恢復至滿產運行，加之內(nei)(nei)蒙古新增(zeng)產能(neng)及四川省零星產能(neng)復產的產量貢獻，國(guo)內(nei)(nei)電(dian)解鋁產量維持(chi)同環比(bi)增(zeng)長(chang)態勢，但淡季背景下(xia)，棒廠(chang)等(deng)中間加工(gong)廠(chang)減產或檢(jian)修影響(xiang)，本(ben)月(yue)鋁水比(bi)例(li)再度下(xia)跌，本(ben)月(yue)鋁水比(bi)例(li)環比(bi)下(xia)降1.1個(ge)百(bai)分點(dian)，同比(bi)減少1.9個(ge)百(bai)分點(dian)至70.76%左(zuo)右。

下游(you)開工(gong)(gong)小幅回升。鋁(lv)型材(cai)開工(gong)(gong)率51.2%，環比(bi)持(chi)平(ping)；鋁線纜(lan)開(kai)工率(lv)69%，環比(bi)持(chi)平(ping)；鋁板帶(dai)開(kai)工率(lv)70.4%，環比(bi)持(chi)平(ping)。

國內氧化鋁基(ji)本自(zi)給自(zi)足(zu)，進口依(yi)賴度較低，海外復產不及預(yu)期(qi)短期(qi)實質(zhi)影響不大。國內鋁土(tu)礦復產仍較緩慢，鋁土(tu)礦庫(ku)存下(xia)滑(hua)，下(xia)游電解鋁復產。

鎳：供(gong)應干擾，鎳價高(gao)位震蕩據SMM調研(yan)，7月份(fen)國內精煉錫產量達到15925噸(dun)(dun)，較(jiao)上月減(jian)(jian)少2.21%，同(tong)比增長39.75%。7月份(fen)國內錫礦進口量為1.50萬噸(dun)(dun)(折合約(yue)6429金屬(shu)噸(dun)(dun))，環比增長17.56%，同(tong)比減(jian)(jian)少51.20%。1-7月累計進口量為10.6萬噸(dun)(dun)，累計同(tong)比-26.23%。7月份(fen)國內錫錠進口量為840噸(dun)(dun)，環比344.44%，同(tong)比-61.34%，1-7月累計進口量為8481噸(dun)(dun)，累計同(tong)比-49.49%。

據SMM統計(ji)，7月(yue)(yue)(yue)焊(han)錫(xi)開工率(lv)71.6%，月(yue)(yue)(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.1%，其中(zhong)大(da)型(xing)企業(ye)開工率(lv)72.2%，月(yue)(yue)(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.5%，中(zhong)型(xing)企業(ye)開工率(lv)68.1%，月(yue)(yue)(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.4%，小型(xing)企業(ye)開工率(lv)83%，月(yue)(yue)(yue)環比(bi)增加7.5%。7月(yue)(yue)(yue)份(fen)的市場動態(tai)顯得較為(wei)平穩(wen)，缺乏顯著(zhu)的活躍(yue)度。雖然部分下游企業(ye)的訂單(dan)量充足，但從行業(ye)(ye)整體來看(kan)，眾多焊(han)料企(qi)業(ye)(ye)已明(ming)顯感受(shou)到(dao)市場需求的疲(pi)軟態勢(shi)。特別是在光伏產業(ye)(ye)訂(ding)單量不斷萎縮的背景下，部(bu)分焊(han)料企(qi)業(ye)(ye)的生產活動受(shou)到(dao)了較大影響，減量現象愈發明(ming)顯。截至8月29日，LME庫存4600噸(dun)，環比增加(jia)30噸(dun)；上期所倉(cang)單9864噸(dun)，環比增加(jia)4噸(dun)；社會庫存12535噸(dun)，環比增加(jia)243噸(dun)。

豆(dou)粕(po)：庫存(cun)高企，期貨主(zhu)力合約價(jia)格震蕩

9月5日，生(sheng)意社豆粕基準價為3124.00元/噸(dun)(dun)，與本月初(3052.00元/噸(dun)(dun))相(xiang)比，上漲了2.36%。

海(hai)關(guan)數據顯示(shi)，2024年(nian)7月，中國進(jin)口大豆985.3萬噸(dun)(dun)；2024年(nian)1-7月進(jin)口5833.3萬噸(dun)(dun)，同比減少1.3%。

進口(kou)大豆(dou)到(dao)國內港口(kou)C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸(dun)

國家(jia)糧油信息中心(xin)8月(yue)28日消息：監測顯示，8 月(yue) 23 日，全國(guo)主要(yao)油廠進口大豆(dou)商業庫(ku)存 794 萬(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)環(huan)比(bi)增(zeng)加 19 萬(wan)噸(dun)(dun)，月(yue)環(huan)比(bi)上(shang)升(sheng) 83 萬(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)上(shang)升(sheng) 278 萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)過去(qu)三年均值高 196 萬(wan)噸(dun)(dun)，處于(yu)歷(li)(li)史(shi)同(tong)期較(jiao)高水(shui)平。當日國(guo)內(nei)主要(yao)油廠豆(dou)粕庫(ku)存 153 萬(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)環(huan)比(bi)持平，月(yue)環(huan)比(bi)上(shang)升(sheng) 15 萬(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)上(shang)升(sheng)75 萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)過去(qu)三年均值高 74 萬(wan)噸(dun)(dun)，處于(yu)歷(li)(li)史(shi)最高水(shui)平。4 月(yue)份以來國(guo)內(nei)豆(dou)粕庫(ku)存持續增(zeng)長(chang)，從 4月(yue)初的(de)(de) 32 萬(wan)噸(dun)(dun)增(zeng)長(chang)至目前(qian)的(de)(de)近 150 萬(wan)噸(dun)(dun)，創歷(li)(li)史(shi)紀(ji)錄。

美國農業部(bu)8月供需報告：美國大豆

8月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8710萬英畝(mu)，7月預期為(wei)8610萬英畝(mu)，環(huan)比(bi)增(zeng)加100萬英畝(mu)；

8月美國2024/2025年度大豆收獲面積預期(qi)8630萬(wan)英畝，7月預期(qi)為(wei)8530萬(wan)英畝，環比增(zeng)加100萬(wan)英畝；

8月美國2024/2025年度大豆單(dan)產預(yu)期53.2蒲式耳/英畝(mu)(mu)，7月預(yu)期為52蒲式耳/英畝(mu)(mu)，環比增(zeng)加1.2蒲式耳/英畝(mu)(mu)；

8月美(mei)國2024/2025年度大豆(dou)產量(liang)預期45.89億蒲式耳，7月預期為44.35億蒲式耳，環比增(zeng)加1.54億蒲式耳；

8月(yue)(yue)美國2024/2025年度(du)大豆總供應量預期49.49億蒲(pu)式(shi)耳(er)，7月(yue)(yue)預期為47.95億蒲(pu)式(shi)耳(er)，環比增(zeng)加(jia)1.54億蒲(pu)式(shi)耳(er)；

8月美(mei)國2024/2025年度大豆(dou)壓(ya)榨量預(yu)期(qi)24.25億蒲式(shi)耳(er)，7月預(yu)期(qi)為24.25億蒲式(shi)耳(er)，環比(bi)持平；

8月美國2024/2025年度大(da)豆出口量預期18.5億(yi)蒲式(shi)耳，7月預期為(wei)18.25億(yi)蒲式(shi)耳，環比增加0.25億(yi)蒲式(shi)耳；

8月(yue)美國2024/2025年(nian)度大(da)豆總消耗量預(yu)期(qi)43.89億(yi)蒲(pu)式(shi)耳(er)，7月(yue)預(yu)期(qi)為(wei)43.6億(yi)蒲(pu)式(shi)耳(er)，環比增(zeng)加0.29億(yi)蒲(pu)式(shi)耳(er)；

8月(yue)美國2024/2025年(nian)度大豆期末(mo)庫存(cun)預期5.6億蒲(pu)式耳，7月(yue)預期為(wei)4.35億蒲(pu)式耳，環比增加(jia)1.25億蒲(pu)式耳。

USDA周(zhou)度銷(xiao)售報，截(jie)至(zhi)2024年8月22日當周(zhou)，美國2023/24年度大豆凈(jing)銷(xiao)售量減少143,600噸(dun)，創下年度新低(di)，顯(xian)著低(di)于四周(zhou)均(jun)值。

美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截(jie)至2024年8月29日的一周(zhou)，美國(guo)大(da)豆(dou)出口檢驗量(liang)為496,860噸，上周(zhou)為419,563噸，去年同(tong)期為407,865噸。本年度迄今，美國(guo)大(da)豆(dou)出口檢驗總量(liang)累計達到44,709,005噸，同(tong)比減少(shao)14.5%。上周(zhou)是同(tong)比減少(shao)14.8%，兩周(zhou)前同(tong)比降(jiang)低15.1%。

ANEC表示，巴西(xi)(xi)8月(yue)份(fen)(fen)大(da)(da)豆(dou)(dou)出口量估計為(wei)784萬噸(dun)，低(di)于7月(yue)份(fen)(fen)的959.4萬噸(dun)，但(dan)是略高于去年8月(yue)份(fen)(fen)的760.8萬噸(dun)。7月(yue)28日到8月(yue)3日期間，巴西(xi)(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)產量為(wei)116.4萬噸(dun)；8月(yue)4日到10日期間，巴西(xi)(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)裝(zhuang)船出口量可能達到236.7萬噸(dun)。

巴西(xi)家園農商(shang)公司（PAN）發布報告，預測(ce)巴西2024/25年度大豆(dou)種植面(mian)積為創(chuang)紀錄的4645萬公頃，較上年的4569萬公頃增長(chang)1.66%。豆(dou)粕期貨2501合(he)約，盤(pan)面(mian)價格震蕩(dang)。

玉米：現貨價(jia)格企(qi)穩，期貨主力合約(yue)震(zhen)蕩回(hui)落(luo)

9月(yue)5日，生意(yi)社玉米基準價為2320.00元/噸(dun)(dun)，與本月(yue)初(2325.71元/噸(dun)(dun))相(xiang)比，下降了(le)-0.25%。

海關數據顯示(shi)，2024年7月(yue)中國進(jin)(jin)口(kou)玉米(mi)(mi)109萬噸，環比(bi)增(zeng)長18.5%，同比(bi)減(jian)少34.9%；2024年1-7月(yue)中國累(lei)計進(jin)(jin)口(kou)玉米(mi)(mi)約1213萬噸，同比(bi)減(jian)少11.5%。從進(jin)(jin)口(kou)來源看，2024年7月(yue)進(jin)(jin)口(kou)烏克蘭(lan)玉米(mi)(mi)數量約為675619萬噸，環比(bi)增(zeng)長5.42%；美(mei)國進(jin)(jin)口(kou)玉米(mi)(mi)約408549噸，環比(bi)增(zeng)長88.14%。

據Mysteel農產品調研顯示，截至2024年8月30日，北(bei)方(fang)四(si)港玉(yu)米庫存共計(ji)145萬(wan)噸(dun)(dun)，周環比減(jian)少(shao)1.0萬(wan)噸(dun)(dun)；當(dang)周北(bei)方(fang)四(si)港下(xia)海量共計(ji)34.6萬(wan)噸(dun)(dun)，周環比增加(jia)7.60萬(wan)噸(dun)(dun)。

美(mei)國農業部8月供需報告：美國玉米(mi)

8月美國(guo)2024/2025年度玉(yu)米種植面(mian)積預期(qi)9070萬英(ying)畝，7月預期(qi)為9150萬英(ying)畝，環比減少80萬英(ying)畝；

8月美(mei)國2024/2025年度(du)玉米收獲面積(ji)預(yu)期8270萬英(ying)畝，7月預(yu)期為(wei)8340萬英(ying)畝，環比減少70萬英(ying)畝；

8月(yue)美國2024/2025年度玉米單產預(yu)期(qi)183.1蒲(pu)式耳/英(ying)(ying)畝(mu)，7月(yue)預(yu)期(qi)為181蒲(pu)式耳/英(ying)(ying)畝(mu)，環比增加2.1蒲(pu)式耳/英(ying)(ying)畝(mu)；

8月(yue)美(mei)國2024/2025年(nian)度玉(yu)米產(chan)量預期(qi)151.47億(yi)蒲(pu)式耳(er)，7月(yue)預期(qi)為151億(yi)蒲(pu)式耳(er)，環比增加0.47億(yi)蒲(pu)式耳(er)；

8月(yue)美(mei)國2024/2025年度(du)玉米總(zong)供應(ying)量預(yu)期(qi)170.38億蒲(pu)式(shi)耳(er)(er)，7月(yue)預(yu)期(qi)為(wei)170.02億蒲(pu)式(shi)耳(er)(er)，環比(bi)增加0.36億蒲(pu)式(shi)耳(er)(er)；

8月美國(guo)2024/2025年(nian)度玉米(mi)總消耗量預期149.65億(yi)蒲式(shi)耳(er)，7月預期為149.05億(yi)蒲式(shi)耳(er)，環(huan)比增加0.60億(yi)蒲式(shi)耳(er)；

8月美國2024/2025年度玉(yu)米期末(mo)庫存預期20.73億(yi)蒲(pu)式(shi)耳，7月預期為(wei)20.97億(yi)蒲(pu)式(shi)耳，環(huan)比減少0.24億(yi)蒲(pu)式(shi)耳。

USDA周(zhou)度銷售報，截至(zhi)2024年8月22日當(dang)周(zhou)，美國2023/24年度玉米(mi)麥凈銷售量為(wei)15,300噸，創下年度新低，比上周(zhou)低了87%，比四周(zhou)均值低了93%。

據美國農業部（USDA）公(gong)布的出口檢驗報告，截至2024年(nian)8月29日的一周，美國(guo)玉米出口檢驗量(liang)為(wei)965,292噸(dun)，上周為(wei)917,602噸(dun)，去年(nian)同期為(wei)482,789噸(dun)。迄今(jin)2023/24年(nian)度美國(guo)玉米出口檢驗量(liang)為(wei)52,033,650噸(dun)，同比(bi)提高39.6%，上周是(shi)同比(bi)提高38.8%，兩(liang)周前同比(bi)提高38.5%。

巴西(xi)谷(gu)物出(chu)口商協會（ANEC）表示，巴(ba)西在2024年（1至12月(yue)）將出口4100萬噸玉(yu)米，較2023年的創(chuang)紀錄出口量5556萬噸降低26.2%。

巴西國家商(shang)品(pin)供應公司（CONAB）表示，截至9月1日(ri)，2023/24年度巴西(xi)二(er)季(ji)玉米收獲進度為(wei)99.1%，上周97.9%，去(qu)年同期89.2%。玉米2411合(he)約，盤面價格震蕩(dang)下行。

PTA/PX

新增產能：2024年PTA新增產(chan)能(neng)較多，預(yu)計(ji)總產(chan)能(neng)將達到9000萬噸左(zuo)右，產(chan)能(neng)增速11.8%左(zuo)右，開工率(lv)：目前(qian)PTA裝(zhuang)置(zhi)(zhi)開工率(lv)為82.2%，部分裝(zhuang)置(zhi)(zhi)負(fu)荷(he)調整導致供(gong)應增加(jia)。近期PX開工率(lv)下滑至86.2%，環比(bi)下滑0.2%，但依舊處于(yu)歷(li)年同期高位(wei)水(shui)平。恒力煉化(hua)(hua)近期負(fu)荷(he)有(you)所下降，浙江石(shi)化(hua)(hua)初(chu)步(bu)計(ji)劃(hua)9月(yue)初(chu)歧(qi)(qi)(qi)化(hua)(hua)裝(zhuang)置(zhi)(zhi)檢(jian)修10天(tian)左(zuo)右，PX預(yu)計(ji)降負(fu)荷(he)。盛虹煉化(hua)(hua)周(zhou)內負(fu)荷(he)有(you)所下降。華東一(yi)工廠(chang)于(yu)9月(yue)初(chu)停車檢(jian)修一(yi)套(tao)重整及(ji)歧(qi)(qi)(qi)化(hua)(hua)裝(zhuang)置(zhi)(zhi)，其中重整裝(zhuang)置(zhi)(zhi)屬計(ji)劃(hua)外停車，預(yu)計(ji)持(chi)續5天(tian)左(zuo)右，歧(qi)(qi)(qi)化(hua)(hua)持(chi)續10天(tian)左(zuo)右。PTA整體需(xu)求(qiu)恢復緩慢(man)，尤其是終(zhong)端工廠(chang)原(yuan)料備(bei)貨(huo)提升，但備(bei)貨(huo)量高低(di)分化(hua)(hua)。出(chu)口受阻：受國際(ji)貿(mao)易摩(mo)擦(ca)和經濟不確定性影(ying)響(xiang)，PTA出(chu)口增速放緩，對表(biao)觀需(xu)求(qiu)的拉動作用減弱。

乙二醇(chun)

原油價格下跌(die)，成本端支撐整體(ti)減弱且波(bo)動較大，乙(yi)二(er)醇開工環比維持于53.91%，隨著前期檢修(xiu)裝(zhuang)置重(zhong)啟，供應有一定恢復預期。需(xu)求上(shang)，聚(ju)(ju)酯開(kai)工(gong)環(huan)比(bi)(bi)增加至(zhi)85.41%，織造開(kai)工(gong)維持在66.07%，部分(fen)聚(ju)(ju)酯裝(zhuang)置重(zhong)啟帶動聚(ju)(ju)酯開(kai)工(gong)小幅(fu)回升，昨(zuo)日聚(ju)(ju)酯產銷(xiao)環(huan)比(bi)(bi)變(bian)化不(bu)大(da)，市(shi)場等待聚(ju)(ju)酯淡旺(wang)季轉(zhuan)變(bian)。短期乙(yi)二醇港(gang)口庫(ku)存維持低位對(dui)價格有一定支撐，但(dan)成本(ben)(ben)端(duan)轉(zhuan)弱(ruo)對(dui)價格帶來較(jiao)大(da)壓力較(jiao)大(da)，而且市(shi)場對(dui)需(xu)求表現仍(reng)有隱憂。綜合來看(kan)，乙(yi)二醇港(gang)口庫(ku)存累庫(ku)未(wei)持續(xu)，且仍(reng)維持低位，但(dan)供應持續(xu)增加疊加成本(ben)(ben)端(duan)坍(tan)塌，商品弱(ruo)勢氛圍(wei)濃烈，關注(zhu)港(gang)口庫(ku)存和裝(zhuang)置變(bian)動情(qing)況。

甲醇

國內甲醇企(qi)業開工率和產量出現回升(sheng)，且(qie)海(hai)外(wai)供應(ying)壓(ya)力增長的趨勢仍在持續(xu)中。據統計，2024年(nian)(nian)7月(yue)(yue)我(wo)國(guo)甲(jia)醇(chun)進(jin)口量為129.02萬噸(dun)(dun)，月(yue)(yue)環比(bi)大(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)23.29萬噸(dun)(dun)，增(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)達(da)22.03%，同比(bi)小幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)3.98萬噸(dun)(dun)，增(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)達(da)3.18%。2024年(nian)(nian)1-7月(yue)(yue)中國(guo)甲(jia)醇(chun)累(lei)計(ji)進(jin)口量為759.28萬噸(dun)(dun)，較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同期(qi)(qi)(qi)的(de)795.14萬噸(dun)(dun)，小幅(fu)下降(jiang)4.51%。在外部供應趨增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)影響下，國(guo)內港口累(lei)庫(ku)節奏(zou)有(you)所(suo)加(jia)(jia)快，截止上月(yue)(yue)底(di)，我(wo)國(guo)華(hua)(hua)東和(he)華(hua)(hua)南地區的(de)港口甲(jia)醇(chun)庫(ku)存(cun)(cun)量維(wei)持(chi)在90.08萬噸(dun)(dun)，周(zhou)環比(bi)大(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)11.12萬噸(dun)(dun)，月(yue)(yue)環比(bi)也顯著增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)9.25萬噸(dun)(dun)，較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同期(qi)(qi)(qi)小幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)5.39萬噸(dun)(dun)，攀升至年(nian)(nian)內峰值。根據過去(qu)幾年(nian)(nian)國(guo)內港口累(lei)庫(ku)節奏(zou)來(lai)看，預計(ji)未(wei)來(lai)一個(ge)月(yue)(yue)內，累(lei)庫(ku)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)仍將延續，高供應和(he)高庫(ku)存(cun)(cun)的(de)現狀仍難轉變，這將導致甲(jia)醇(chun)行情面(mian)臨較(jiao)大(da)壓(ya)力。

玻璃

浮法玻(bo)璃市場供應(ying)端一(yi)產(chan)線(xian)改(gai)產(chan)，整體(ti)(ti)供需矛盾仍較(jiao)為突出。華北:市場剛需采購為(wei)主，沙河大小板價格延續(xu)下行趨勢。華東(dong):地(di)區出貨不一，浙江(jiang)、安(an)徽個別廠(chang)家降價。華(hua)中:需(xu)求端補(bu)貨積極(ji)性一般(ban)，企業多穩(wen)價待市。華南:地區產銷(xiao)情況較(jiao)好，市場價格(ge)走勢平(ping)穩。當(dang)前(qian)主流地區(qu)企業多降價去庫(ku)，產銷(xiao)水平(ping)略有提升，但(dan)中(zhong)下游訂(ding)單不足，需求支撐有限。市場拿(na)貨情緒偏(pian)弱，價格缺(que)乏有力(li)支撐，玻璃(li)企(qi)(qi)業降價去庫，但(dan)收(shou)效甚(shen)微，玻璃(li)庫存持續累庫，企(qi)(qi)業庫存已(yi)達近5年的高位水平(ping)，終(zhong)端需求(qiu)表現疲(pi)軟，下游承接(jie)力度不(bu)足，玻(bo)璃供需端弱(ruo)現實。天(tian)然(ran)氣制(zhi)玻(bo)璃持續虧損(sun)，但(dan)煤(mei)制(zhi)氣、石(shi)油焦玻(bo)璃仍有利潤，盡管部分產(chan)線(xian)因(yin)虧損(sun)而冷修，但(dan)整體供應下降(jiang)幅度有限(xian)，成本壓力使得玻(bo)璃生產(chan)企業難以通過減(jian)產(chan)來扭(niu)轉市(shi)場頹勢，高供應和弱(ruo)需求(qiu)的矛盾持續惡(e)化，使價格重(zhong)心不(bu)斷下移。

尿素

上一交易日，國內尿素(su)(su)價格延續大面(mian)積(ji)下(xia)跌(die)，主流地區(qu)現貨企(qi)業報價普遍下(xia)調，尿素(su)(su)期貨主(zhu)力合約最低至(zhi)1814元/噸，持倉(cang)量19.1675萬手，日增-2039手，基差持穩。本周(zhou)盤面延續弱勢，可見的(de)成本下移和(he)需求走弱，現有(you)(you)的(de)利潤情況下難有(you)(you)大幅減產，基本面具體(ti)來看，供應端，國內尿素日產回升至18萬(wan)噸上方，同比處于偏高水(shui)平(ping)；需求(qiu)方面，雖然復合肥(fei)廠(chang)有秋季肥(fei)生產需求(qiu)，但成品走貨進度也成為(wei)影響采購的重要參考，多數(shu)補倉以低價為(wei)主，農業方面支撐依(yi)舊零星，市場大多偏向(xiang)謹慎。

免責聲(sheng)明：以(yi)(yi)上信(xin)息(xi)、意見(jian)(jian)不(bu)構(gou)成(cheng)對(dui)(dui)具(ju)體(ti)證券(quan)期貨或金融工具(ju)在(zai)具(ju)體(ti)價位、具(ju)體(ti)時點、具(ju)體(ti)市場(chang)表(biao)現的投資(zi)建議。以(yi)(yi)上信(xin)息(xi)、意見(jian)(jian)在(zai)任(ren)何(he)時候均不(bu)構(gou)成(cheng)對(dui)(dui)任(ren)何(he)人的具(ju)有針(zhen)對(dui)(dui)性(xing)的、指導(dao)具(ju)體(ti)投資(zi)的操作意見(jian)(jian)，投資(zi)者(zhe)應當對(dui)(dui)以(yi)(yi)上信(xin)息(xi)和意見(jian)(jian)進行評估，根據自(zi)身情況自(zi)主做出(chu)投資(zi)決策并自(zi)行承擔投資(zi)風險。