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股指：A股繼(ji)續下探，期指普遍下跌(die)

A股(gu)(gu)周三繼續下(xia)(xia)(xia)探，滬指2800點再(zai)度失(shi)守，期(qi)指普遍(bian)下(xia)(xia)(xia)跌(die)，跟隨全球(qiu)股(gu)(gu)市(shi)跌(die)勢。美國(guo)8月(yue)制造業(ye)(ye)仍陷萎(wei)縮(suo)區間，美國(guo)股(gu)(gu)市(shi)周二以(yi)暴跌(die)為(wei)9月(yue)開局(ju)(ju)，周三亞太(tai)股(gu)(gu)市(shi)普遍(bian)跳(tiao)水，日(ri)經指數跌(die)逾4%，韓國(guo)股(gu)(gu)市(shi)跌(die)幅(fu)(fu)超過3%。油(you)價亦觸及數月(yue)低(di)(di)(di)點，由于華爾(er)街科(ke)技股(gu)(gu)大(da)幅(fu)(fu)下(xia)(xia)(xia)挫以(yi)及對美國(guo)經濟增長的擔(dan)憂重燃，投(tou)資者紛紛拋售風(feng)險資產。消息(xi)(xi)(xi)上，在(zai)7月(yue)小(xiao)幅(fu)(fu)改善后，8月(yue)服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)景(jing)氣(qi)度再(zai)度回(hui)落(luo)，服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)供需維持(chi)擴張，但(dan)速度放緩，就業(ye)(ye)再(zai)次收縮(suo)。9月(yue)4日(ri)公布的8月(yue)財新(xin)中國(guo)通用服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)經營活動(dong)指數（服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)PMI）錄得51.6，較(jiao)7月(yue)下(xia)(xia)(xia)降0.5個(ge)百分(fen)點，為(wei)年(nian)內次低(di)(di)(di)，顯示服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)繼續擴張但(dan)速度放緩。9月(yue)4日(ri)，工(gong)信(xin)部(bu)等十一(yi)(yi)部(bu)門(men)發(fa)布《關(guan)于推(tui)(tui)(tui)動(dong)新(xin)型(xing)信(xin)息(xi)(xi)(xi)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)(shi)協(xie)調(diao)(diao)發(fa)展有關(guan)事項的通知》，推(tui)(tui)(tui)動(dong)新(xin)型(xing)信(xin)息(xi)(xi)(xi)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)(shi)協(xie)調(diao)(diao)發(fa)展，優化布局(ju)(ju)算力基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)(shi)。海外(wai)方面(mian)，美國(guo)8月(yue)ISM制造業(ye)(ye)PMI錄得47.2，較(jiao)7月(yue)創下(xia)(xia)(xia)的11月(yue)以(yi)來(lai)最低(di)(di)(di)水平(ping)46.8回(hui)升，但(dan)已經連續第五個(ge)月(yue)低(di)(di)(di)于榮枯線，且不(bu)及預期(qi)的47.5。同日(ri)另一(yi)(yi)份(fen)報(bao)告顯示，美國(guo)8月(yue)S&P Global制造業(ye)(ye)PMI終值為(wei)47.9，同樣不(bu)及市(shi)場預期(qi)，且景(jing)氣(qi)程(cheng)度進一(yi)(yi)步低(di)(di)(di)迷。展望(wang)后市(shi)，內需提振政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)在(zai)9月(yue)有望(wang)陸續推(tui)(tui)(tui)出：地產政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)方面(mian)，理論上存量按揭利率(lv)仍有下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)的必要和空間，進一(yi)(yi)步支持(chi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)值得期(qi)待；貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)方面(mian)，央行未來(lai)會(hui)通過更多操作維持(chi)流動(dong)性(xing)(xing)充裕，可能繼續降準降息(xi)(xi)(xi)，并繼續加大(da)結(jie)構性(xing)(xing)貨幣工(gong)具投(tou)放。此外(wai)，半年(nian)報(bao)落(luo)地后A股(gu)(gu)暫時迎來(lai)業(ye)(ye)績空窗(chuang)期(qi)，且市(shi)場流動(dong)性(xing)(xing)壓力緩解(jie)，將(jiang)共(gong)同推(tui)(tui)(tui)動(dong)市(shi)場悲觀(guan)情(qing)緒(xu)修復。　　

國(guo)債：

政策動態：8月(yue)30日，人民銀(yin)行(xing)(xing)官(guan)網(wang)“公(gong)開(kai)市(shi)場國債(zhai)(zhai)買(mai)賣(mai)業(ye)務公(gong)告(gao)”欄目最新公(gong)告(gao)，為貫徹落實中央(yang)金(jin)(jin)融工(gong)作(zuo)會議相關要求(qiu)，2024年8月(yue)人民銀(yin)行(xing)(xing)開(kai)展了(le)公(gong)開(kai)市(shi)場國債(zhai)(zhai)買(mai)賣(mai)操作(zuo)，向部分(fen)公(gong)開(kai)市(shi)場業(ye)務一(yi)級交易商(shang)買(mai)入短期限(xian)國債(zhai)(zhai)并賣(mai)出長(chang)期限(xian)國債(zhai)(zhai)，全月(yue)凈買(mai)入債(zhai)(zhai)券面(mian)值為1000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。一(yi)方面(mian)，買(mai)賣(mai)同時操作(zuo)的(de)模式，減少了(le)對流動性的(de)擾動，凈買(mai)入1000億(yi)起(qi)到(dao)補充(chong)流動性的(de)效(xiao)果(guo)，另一(yi)方面(mian)“買(mai)短賣(mai)長(chang)” 意味著央(yang)行(xing)(xing)對于利率曲線“向上傾斜”的(de)訴求(qiu)沒變。8月(yue)央(yang)行(xing)(xing)凈投放(fang)(fang)(fang)資金(jin)(jin)1081.4億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中逆回購投放(fang)(fang)(fang)41773.3億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，逆回購到(dao)期41381.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；MLF投放(fang)(fang)(fang)3000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，MLF到(dao)期4010億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。國庫定存投放(fang)(fang)(fang)1700億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。資金(jin)(jin)利率和票據利率均小(xiao)幅(fu)下行(xing)(xing)。8月(yue)R001月(yue)均值下行(xing)(xing)4BP至(zhi)1.78%，R007月(yue)均值下行(xing)(xing)1BP至(zhi)1.88%；DR001月(yue)均值下行(xing)(xing)4BP至(zhi)1.70%，DR007月(yue)均值下行(xing)(xing)4BP至(zhi)1.79%。8月(yue)PMI繼續(xu)(xu)回落，表明經濟弱修(xiu)復局面(mian)延續(xu)(xu)，債(zhai)(zhai)券市(shi)場缺乏大幅(fu)回調動力。

貴(gui)金屬：市(shi)場情緒不佳(jia) 貴(gui)金(jin)屬弱勢運行

貴金屬早間就(jiu)弱勢運行，日內延續偏弱姿態，滬(hu)金走勢相(xiang)對于滬(hu)銀較為(wei)堅挺(ting)，收盤滬(hu)金下跌0.63%，滬銀下(xia)(xia)跌(die)(die)(die)(die)2.42%。美(mei)(mei)國(guo)制造業(ye)數(shu)(shu)(shu)據(ju)表(biao)現不佳，美(mei)(mei)股大(da)幅回落，恐慌情緒大(da)增，拖累市場情緒，工(gong)業(ye)品屬性較(jiao)強的(de)滬銀繼(ji)續(xu)下(xia)(xia)行(xing)，滬金跌(die)(die)(die)(die)幅有限(xian)。美(mei)(mei)國(guo)8月ISM制造業(ye)PMI錄得47.2，較(jiao)7月創下(xia)(xia)的(de)11月以來最低水平(ping)46.8回升，但(dan)已經連(lian)續(xu)第(di)五(wu)個(ge)月低于榮枯線，且不及預期的(de)47.5。同(tong)日(ri)另(ling)一(yi)份報告顯示，美(mei)(mei)國(guo)8月S&P Global制造業(ye)PMI終值(zhi)為47.9，同(tong)樣不及市場預期，且景氣(qi)程(cheng)度進一(yi)步低迷。數(shu)(shu)(shu)據(ju)公布后(hou)，美(mei)(mei)股三(san)大(da)指數(shu)(shu)(shu)集體(ti)下(xia)(xia)跌(die)(die)(die)(die)，VIX指數(shu)(shu)(shu)跳漲，市場恐慌情緒增加，風險偏好轉弱，工(gong)業(ye)品繼(ji)續(xu)下(xia)(xia)行(xing)，工(gong)業(ye)品屬性較(jiao)強的(de)白(bai)銀跌(die)(die)(die)(die)幅較(jiao)深據(ju)新華(hua)社消息(xi)，烏克(ke)蘭總統(tong)表(biao)示波爾塔瓦州遭導(dao)彈襲擊(ji)已致51人死亡。據(ju)悉俄(e)羅斯發射兩枚彈道(dao)導(dao)彈擊(ji)中(zhong)(zhong)了烏克(ke)蘭中(zhong)(zhong)部城(cheng)鎮波爾塔瓦的(de)一(yi)所軍(jun)事學院，這(zhe)是俄(e)烏戰爭(zheng)中(zhong)(zhong)今年以來傷亡最慘重的(de)一(yi)次襲擊(ji)。烏克(ke)蘭總統(tong)澤(ze)連(lian)斯基下(xia)(xia)令立(li)即展開(kai)調(diao)查，并稱這(zhe)次襲擊(ji)破壞了軍(jun)事通(tong)信學院的(de)一(yi)棟建筑。

螺紋：市場轉差，鋼價震蕩(dang)偏弱        

現(xian)(xian)貨方面(mian)，鋼材現(xian)(xian)貨成(cheng)交(jiao)整體偏弱，受盤面(mian)持續(xu)大(da)幅下跌(die)影響，基(ji)本無投機意愿，剛(gang)需低價采購為(wei)主，期現(xian)(xian)低價出(chu)貨。

螺紋價格前期反彈，電爐利潤有(you)所修復，供應(ying)開始回升，但旺季需求改善不多，螺紋供(gong)需(xu)格(ge)(ge)局難改變。熱卷價格(ge)(ge)低位有(you)所反彈(dan)，但產量收(shou)縮有(you)限，供(gong)應(ying)壓(ya)力并(bing)無緩解，相(xiang)應(ying)的需(xu)求好(hao)轉并(bing)未持續，熱卷基本面(mian)表現(xian)依然疲軟。

鐵(tie)礦：市場情緒(xu)轉(zhuan)暖，鐵(tie)礦高(gao)位震蕩

PB粉(fen)(fen)現貨(huo)751（+6），折標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)品(pin)790；超特粉(fen)(fen)現貨(huo)633（+6），折標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)品(pin)859；卡(ka)粉(fen)(fen)現貨(huo)889（+4），折標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)品(pin)846；主流定價品(pin)為PB粉(fen)(fen)現貨(huo)751（+6），折標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)品(pin)790，01主力合約基(ji)差(cha)30。

整體來看，前(qian)期(qi)價(jia)(jia)格(ge)下跌過程中抑制剛需在價(jia)(jia)格(ge)穩定后回(hui)補(bu)，帶動建材(cai)需求(qiu)短期(qi)回(hui)升。另(ling)一方面，由于建材(cai)產量過低，在價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)和鋼廠利潤修(xiu)復后，復產預期(qi)上漲(zhang)帶動原料上行，短期(qi)跟隨(sui)成材(cai)呈現反彈格(ge)局(ju)，但考慮到下游需求(qiu)依舊偏弱，中長期(qi)鐵礦過剩格(ge)局(ju)未(wei)變。

雙焦：焦煤持(chi)續低庫(ku)存，雙焦向弱運行(xing)

現(xian)(xian)貨焦炭方(fang)面，準一級焦現(xian)(xian)貨報1700元/噸(dun)，環(huan)比降低20元/噸(dun)。焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤方面(mian)(mian)，山西(xi)低硫主焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)S0.7報(bao)1645元/噸(dun)，環(huan)比上(shang)漲(zhang)8元/噸(dun)；進口蒙煤市場情緒轉弱，現(xian)蒙5原(yuan)煤1170-1180元/噸(dun)。焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)第七輪(lun)提(ti)降落地，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)煤現(xian)貨價格(ge)下跌(die)。焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)端，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)企利潤持(chi)續壓縮，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化廠(chang)(chang)生產(chan)(chan)積極性降低，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)產(chan)(chan)量快速減少(shao)。需求(qiu)方面(mian)(mian)，鐵水(shui)產(chan)(chan)量繼(ji)續下滑，鐵水(shui)產(chan)(chan)量有(you)見底，鋼廠(chang)(chang)虧損面(mian)(mian)維持(chi)高位(wei)，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)需求(qiu)難見明顯改善。短期焦(jiao)(jiao)炭(tan)價格(ge)震蕩(dang)運(yun)行，后(hou)(hou)期關(guan)注焦(jiao)(jiao)化(hua)利潤(run)變化(hua)情況(kuang)(kuang)。焦(jiao)(jiao)煤(mei)端，國(guo)內焦(jiao)(jiao)煤(mei)產量(liang)持(chi)續(xu)恢復(fu)，進(jin)口焦(jiao)(jiao)煤(mei)供給維(wei)持(chi)較高水平，形成國(guo)內焦(jiao)(jiao)煤(mei)供給寬松局(ju)面；需求方面，焦(jiao)(jiao)炭(tan)產量(liang)加(jia)速下(xia)滑，焦(jiao)(jiao)煤(mei)消費環比(bi)減少(shao)，后(hou)(hou)期關(guan)注鋼廠利潤(run)變化(hua)和下(xia)游補庫情況(kuang)(kuang)。

銅：高(gao)銅價(jia)抑制(zhi)需求

7月SMM中國電解銅(tong)產量為102.82萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)(huan)比增加2.32萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，增幅(fu)為2.31%，同(tong)比上升(sheng)11.05%，且較(jiao)預期的101.66萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)增加1.16萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。1-7月累計產量為694.65萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比增加46.14萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，增幅(fu)為7.11%。8月國內電解銅(tong)產量為100.34萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)(huan)比下(xia)降2.48萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。

8月23日(ri)電(dian)解(jie)銅制桿開工率(lv)80.55%，周環比(bi)-0.55個百分點(dian)；再生(sheng)銅制桿開工率(lv)18.92%，周環比(bi)+3.39個百分點(dian)。終(zhong)端方(fang)面，1-7月電(dian)網基(ji)本建設完成(cheng)投(tou)資(zi)2947億元,同比(bi)增(zeng)長19.2%，全年電(dian)網投(tou)資(zi)對銅需(xu)求仍有托底作用。空調(diao)方(fang)面，9月家用空調(diao)排產1054.2萬臺，較去年同期生(sheng)產實績增(zeng)長8.8%，內(nei)銷延(yan)續弱勢，但外銷維(wei)持強勢，企業庫(ku)存上升。

ME銅庫(ku)存32.3萬(wan)噸，COMEX銅庫(ku)存3.9萬(wan)噸，SMM全國主流地(di)區(qu)(qu)銅庫(ku)存27.91萬(wan)噸，保稅區(qu)(qu)庫(ku)存7.39萬(wan)噸。

對明年銅(tong)價(jia)下(xia)調(diao)了(le)近5,000美元/噸。Samantha Dart和Daan Struyven等分析(xi)師在報告中表示，銅庫存(cun)的大(da)幅下(xia)降將來(lai)得比(bi)該行之前測算晚得多。將(jiang)明年銅價下調至每(mei)噸(dun)10,100美元，對銅價觸及12,000美元時間(jian)的預估從之(zhi)前的2024年底推遲至2025年之(zhi)后(hou)。

鋁：宏(hong)觀(guan)情緒降溫(wen)，鋁價(jia)高位震蕩調整

據SMM統(tong)計，2024年7月份國(guo)(guo)內(nei)電解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)368.3萬噸，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長3.22%。7月份云南省內(nei)電解鋁(lv)廠(chang)均恢復至滿產(chan)(chan)運行，加之內(nei)蒙古新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能(neng)及四(si)川省零(ling)星產(chan)(chan)能(neng)復產(chan)(chan)的產(chan)(chan)量(liang)(liang)貢獻，國(guo)(guo)內(nei)電解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)維持同(tong)環比(bi)增(zeng)(zeng)長態勢(shi)，但淡(dan)季(ji)背景(jing)下(xia)，棒(bang)廠(chang)等中間(jian)加工廠(chang)減產(chan)(chan)或檢修(xiu)影響，本月鋁(lv)水比(bi)例(li)再度(du)下(xia)跌，本月鋁(lv)水比(bi)例(li)環比(bi)下(xia)降1.1個(ge)百(bai)(bai)分點，同(tong)比(bi)減少1.9個(ge)百(bai)(bai)分點至70.76%左右。

下游開(kai)工(gong)小幅回升。鋁型材(cai)開(kai)工(gong)率51.2%，環(huan)比持平；鋁線纜開工率69%，環(huan)比持平；鋁板帶(dai)開工率70.4%，環(huan)比持平。

國內(nei)氧(yang)化鋁(lv)基(ji)本自給(gei)自足(zu)，進口(kou)依賴度(du)較低(di)，海(hai)外復(fu)產(chan)不及預期短(duan)期實質影(ying)響不大。國內(nei)鋁(lv)土(tu)礦復(fu)產(chan)仍較緩慢(man)，鋁(lv)土(tu)礦庫存下(xia)滑，下(xia)游電解鋁(lv)復(fu)產(chan)。

鎳(nie)：供應干(gan)擾(rao)，鎳(nie)價(jia)高位震蕩據(ju)SMM調研(yan)，7月(yue)份國(guo)內(nei)精煉錫(xi)產量(liang)達到15925噸，較(jiao)上月(yue)減(jian)少(shao)2.21%，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長39.75%。7月(yue)份國(guo)內(nei)錫(xi)礦進(jin)(jin)口量(liang)為(wei)1.50萬(wan)噸(折合約6429金(jin)屬噸)，環(huan)(huan)比(bi)(bi)增(zeng)長17.56%，同(tong)比(bi)(bi)減(jian)少(shao)51.20%。1-7月(yue)累(lei)(lei)(lei)計(ji)進(jin)(jin)口量(liang)為(wei)10.6萬(wan)噸，累(lei)(lei)(lei)計(ji)同(tong)比(bi)(bi)-26.23%。7月(yue)份國(guo)內(nei)錫(xi)錠進(jin)(jin)口量(liang)為(wei)840噸，環(huan)(huan)比(bi)(bi)344.44%，同(tong)比(bi)(bi)-61.34%，1-7月(yue)累(lei)(lei)(lei)計(ji)進(jin)(jin)口量(liang)為(wei)8481噸，累(lei)(lei)(lei)計(ji)同(tong)比(bi)(bi)-49.49%。

據SMM統計，7月(yue)焊錫開工(gong)率(lv)71.6%，月(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.1%，其中(zhong)大型(xing)企(qi)業(ye)開工(gong)率(lv)72.2%，月(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.5%，中(zhong)型(xing)企(qi)業(ye)開工(gong)率(lv)68.1%，月(yue)環比(bi)減(jian)少(shao)1.4%，小型(xing)企(qi)業(ye)開工(gong)率(lv)83%，月(yue)環比(bi)增加7.5%。7月(yue)份的市(shi)場動態顯得較為平穩，缺乏(fa)顯著的活(huo)躍(yue)度。雖(sui)然部分(fen)下游企(qi)業(ye)的訂單量(liang)充足(zu)，但從行業(ye)整體來看，眾多(duo)焊(han)(han)料企業(ye)已明顯感受到(dao)市場需求的(de)疲軟態勢。特別是在光伏產業(ye)訂單量不斷萎縮的(de)背景(jing)下，部分焊(han)(han)料企業(ye)的(de)生(sheng)產活動受到(dao)了較大(da)影響，減量現象(xiang)愈發明顯。截(jie)至8月29日，LME庫存(cun)4600噸(dun)(dun)(dun)(dun)，環比(bi)增加30噸(dun)(dun)(dun)(dun)；上期所倉單9864噸(dun)(dun)(dun)(dun)，環比(bi)增加4噸(dun)(dun)(dun)(dun)；社會庫存(cun)12535噸(dun)(dun)(dun)(dun)，環比(bi)增加243噸(dun)(dun)(dun)(dun)。

豆(dou)粕：豆(dou)粕庫存(cun)居高不下，期貨(huo)主力(li)合約價(jia)格(ge)震蕩

9月(yue)4日，生意社(she)豆粕基準價為3074.00元(yuan)/噸(dun)，與本月(yue)初(3052.00元(yuan)/噸(dun))相比，上(shang)漲了0.72%。

海關(guan)數據(ju)顯示，2024年(nian)7月，中國進口大豆985.3萬噸(dun)；2024年(nian)1-7月進口5833.3萬噸(dun)，同比減少1.3%。

進口大豆到國內(nei)港(gang)口C&F報價（國家糧油(you)信息中心）

單(dan)位：美元/噸

國(guo)家糧油信息中心8月28日(ri)(ri)消息：監測顯示(shi)，8 月 23 日(ri)(ri)，全國主(zhu)要(yao)油(you)廠(chang)進口大(da)豆商業(ye)庫(ku)存(cun) 794 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)環(huan)比增加 19 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，月環(huan)比上(shang)(shang)(shang)升(sheng) 83 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比上(shang)(shang)(shang)升(sheng) 278 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)過去(qu)三(san)年(nian)均值(zhi)高(gao)(gao) 196 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，處(chu)于歷史同(tong)期(qi)較(jiao)(jiao)高(gao)(gao)水(shui)平。當日(ri)(ri)國內主(zhu)要(yao)油(you)廠(chang)豆粕庫(ku)存(cun) 153 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)環(huan)比持平，月環(huan)比上(shang)(shang)(shang)升(sheng) 15 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比上(shang)(shang)(shang)升(sheng)75 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)過去(qu)三(san)年(nian)均值(zhi)高(gao)(gao) 74 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，處(chu)于歷史最高(gao)(gao)水(shui)平。4 月份以來國內豆粕庫(ku)存(cun)持續增長(chang)，從(cong) 4月初的 32 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)增長(chang)至目前的近 150 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，創歷史紀錄。

美國(guo)農業部8月供需報(bao)告：美國大豆

8月美(mei)國2024/2025年度(du)大豆種植面積預期8710萬英畝(mu)，7月預期為8610萬英畝(mu)，環比增加100萬英畝(mu)；

8月美(mei)國2024/2025年(nian)度大豆收獲面積預(yu)期8630萬(wan)英(ying)畝(mu)，7月預(yu)期為(wei)8530萬(wan)英(ying)畝(mu)，環(huan)比增加100萬(wan)英(ying)畝(mu)；

8月美國(guo)2024/2025年度大豆單產預期53.2蒲(pu)式(shi)耳(er)/英(ying)(ying)畝(mu)，7月預期為52蒲(pu)式(shi)耳(er)/英(ying)(ying)畝(mu)，環比(bi)增加1.2蒲(pu)式(shi)耳(er)/英(ying)(ying)畝(mu)；

8月美國(guo)2024/2025年度大豆產(chan)量預期45.89億(yi)蒲(pu)式耳(er)(er)，7月預期為44.35億(yi)蒲(pu)式耳(er)(er)，環比增加1.54億(yi)蒲(pu)式耳(er)(er)；

8月(yue)美國2024/2025年(nian)度大豆總供應量預(yu)期(qi)49.49億蒲式(shi)(shi)耳(er)，7月(yue)預(yu)期(qi)為(wei)47.95億蒲式(shi)(shi)耳(er)，環(huan)比增加1.54億蒲式(shi)(shi)耳(er)；

8月(yue)美國2024/2025年度(du)大豆(dou)壓(ya)榨量預(yu)期24.25億蒲式耳，7月(yue)預(yu)期為24.25億蒲式耳，環比持平；

8月(yue)(yue)美(mei)國(guo)2024/2025年度大(da)豆出(chu)口量(liang)預(yu)期18.5億蒲(pu)式耳(er)，7月(yue)(yue)預(yu)期為18.25億蒲(pu)式耳(er)，環比增加0.25億蒲(pu)式耳(er)；

8月(yue)(yue)美(mei)國(guo)2024/2025年度大(da)豆總消耗量預期(qi)(qi)43.89億蒲式耳，7月(yue)(yue)預期(qi)(qi)為(wei)43.6億蒲式耳，環(huan)比增(zeng)加0.29億蒲式耳；

8月(yue)美國(guo)2024/2025年度大(da)豆期(qi)末(mo)庫(ku)存預期(qi)5.6億蒲式耳(er)，7月(yue)預期(qi)為(wei)4.35億蒲式耳(er)，環(huan)比增加(jia)1.25億蒲式耳(er)。

USDA周(zhou)度(du)(du)銷(xiao)(xiao)售報，截至2024年8月(yue)22日當(dang)周(zhou)，美國2023/24年度(du)(du)大豆凈(jing)銷(xiao)(xiao)售量(liang)減少(shao)143,600噸，創下年度(du)(du)新低(di)，顯著低(di)于四周(zhou)均值。

美國農業部發布的出口檢驗周報(bao)顯(xian)示，截至2024年8月29日(ri)的一(yi)周(zhou)，美(mei)國大(da)豆出口檢驗量為(wei)(wei)496,860噸(dun)，上(shang)周(zhou)為(wei)(wei)419,563噸(dun)，去(qu)年同期為(wei)(wei)407,865噸(dun)。本年度(du)迄今(jin)，美(mei)國大(da)豆出口檢驗總(zong)量累計達到(dao)44,709,005噸(dun)，同比減少14.5%。上(shang)周(zhou)是同比減少14.8%，兩周(zhou)前同比降低15.1%。

ANEC表示，巴西(xi)8月(yue)份大(da)(da)豆出(chu)口量估計為784萬噸(dun)，低于7月(yue)份的(de)959.4萬噸(dun)，但是略高于去(qu)年(nian)8月(yue)份的(de)760.8萬噸(dun)。7月(yue)28日(ri)到(dao)8月(yue)3日(ri)期(qi)間，巴西(xi)大(da)(da)豆產量為116.4萬噸(dun)；8月(yue)4日(ri)到(dao)10日(ri)期(qi)間，巴西(xi)大(da)(da)豆裝船出(chu)口量可能達到(dao)236.7萬噸(dun)。

巴西全(quan)國谷物出(chu)口商協(xie)會（ANEC）預(yu)(yu)計(ji)，巴西8月大豆出(chu)口為816萬噸(dun)，上周(zhou)預(yu)(yu)計(ji)為818萬噸(dun)；豆粕(po)出(chu)口預(yu)(yu)計(ji)為239萬噸(dun)，上周(zhou)預(yu)(yu)計(ji)為224萬噸(dun)；玉米出(chu)口預(yu)(yu)計(ji)為700萬噸(dun)，上周(zhou)預(yu)(yu)計(ji)為668萬噸(dun)。

豆粕期貨2501合約，盤(pan)面價格震蕩。

玉米：現貨(huo)價格企穩，期(qi)貨(huo)主(zhu)力合約窄幅震蕩(dang)

9月(yue)(yue)4日，生意社玉米基準價為2321.43元/噸，與本月(yue)(yue)初(2325.71元/噸)相比，下降了-0.18%

海關數據(ju)顯示(shi)，2024年(nian)7月中(zhong)國進(jin)口(kou)玉米(mi)109萬噸，環比(bi)增長18.5%，同比(bi)減少(shao)34.9%；2024年(nian)1-7月中(zhong)國累計進(jin)口(kou)玉米(mi)約(yue)1213萬噸，同比(bi)減少(shao)11.5%。從進(jin)口(kou)來源看，2024年(nian)7月進(jin)口(kou)烏克蘭玉米(mi)數量約(yue)為(wei)675619萬噸，環比(bi)增長5.42%；美國進(jin)口(kou)玉米(mi)約(yue)408549噸，環比(bi)增長88.14%。

據(ju)Mysteel農(nong)產品調研顯示，截至2024年8月(yue)16日，北(bei)方四港(gang)玉米(mi)庫存(cun)共計168萬(wan)(wan)噸，周(zhou)環比(bi)減少(shao)23.8萬(wan)(wan)噸；當周(zhou)北(bei)方四港(gang)下海量(liang)共計26.3萬(wan)(wan)噸，周(zhou)環比(bi)增(zeng)加2.80萬(wan)(wan)噸。

美國農業(ye)部8月(yue)供需報告：美國(guo)玉米

8月美(mei)國(guo)2024/2025年(nian)度玉米種植面積預期9070萬(wan)英(ying)畝，7月預期為9150萬(wan)英(ying)畝，環(huan)比減少80萬(wan)英(ying)畝；

8月(yue)美(mei)國2024/2025年度玉米收獲面(mian)積(ji)預期(qi)8270萬(wan)英畝(mu)，7月(yue)預期(qi)為8340萬(wan)英畝(mu)，環比減少70萬(wan)英畝(mu)；

8月美國(guo)2024/2025年(nian)度玉米單產預(yu)(yu)期183.1蒲式(shi)(shi)耳/英(ying)畝，7月預(yu)(yu)期為181蒲式(shi)(shi)耳/英(ying)畝，環比(bi)增(zeng)加(jia)2.1蒲式(shi)(shi)耳/英(ying)畝；

8月美國(guo)2024/2025年度玉米產量預期(qi)(qi)151.47億蒲式(shi)(shi)耳，7月預期(qi)(qi)為151億蒲式(shi)(shi)耳，環(huan)比增加0.47億蒲式(shi)(shi)耳；

8月美國2024/2025年(nian)度玉(yu)米總供應(ying)量預期170.38億蒲(pu)式耳，7月預期為170.02億蒲(pu)式耳，環比增(zeng)加(jia)0.36億蒲(pu)式耳；

8月美國(guo)2024/2025年度玉米總消耗(hao)量預期149.65億(yi)蒲式(shi)(shi)耳，7月預期為149.05億(yi)蒲式(shi)(shi)耳，環(huan)比增加(jia)0.60億(yi)蒲式(shi)(shi)耳；

8月(yue)美(mei)國2024/2025年度(du)玉米(mi)期(qi)末庫存預(yu)期(qi)20.73億蒲(pu)式(shi)耳，7月(yue)預(yu)期(qi)為20.97億蒲(pu)式(shi)耳，環(huan)比減(jian)少0.24億蒲(pu)式(shi)耳。

USDA周(zhou)度(du)銷售報，截至2024年(nian)8月22日當周(zhou)，美國2023/24年(nian)度(du)玉米麥凈銷售量為15,300噸，創下年(nian)度(du)新低(di)，比上周(zhou)低(di)了87%，比四周(zhou)均值低(di)了93%。

據美國農業部（USDA）公(gong)布的出(chu)(chu)口檢驗(yan)(yan)報(bao)告(gao)，截(jie)至2024年8月29日的一周(zhou)(zhou)，美(mei)國(guo)玉(yu)米(mi)出(chu)(chu)口檢驗(yan)(yan)量(liang)為(wei)965,292噸，上周(zhou)(zhou)為(wei)917,602噸，去年同(tong)(tong)期為(wei)482,789噸。迄今2023/24年度美(mei)國(guo)玉(yu)米(mi)出(chu)(chu)口檢驗(yan)(yan)量(liang)為(wei)52,033,650噸，同(tong)(tong)比(bi)提(ti)高39.6%，上周(zhou)(zhou)是同(tong)(tong)比(bi)提(ti)高38.8%，兩(liang)周(zhou)(zhou)前同(tong)(tong)比(bi)提(ti)高38.5%。

巴西谷(gu)物出口商(shang)協會（ANEC）表示，巴西在2024年(nian)（1至12月）將出口(kou)4100萬(wan)噸玉(yu)米，較2023年(nian)的創(chuang)紀(ji)錄(lu)出口(kou)量5556萬(wan)噸降低(di)26.2%。

巴西國(guo)家商品(pin)供應公司（CONAB）表(biao)示，截至9月(yue)1日，2023/24年(nian)度巴西二季玉米收獲進度為99.1%，上周97.9%，去年(nian)同期89.2%。玉米2411合約，盤面(mian)價格震蕩(dang)。

PTA/PX

生意社9月4日(ri)PTA基準價：5149.00元(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)，較本月初下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)了4.35%，PTA市(shi)場呈現出供(gong)應(ying)過剩(sheng)的狀態(tai)，價格呈現下(xia)(xia)跌趨勢(shi)。終端織造庫(ku)存(cun)(cun)(cun)有所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)，其中聚酯企(qi)業產(chan)(chan)(chan)成(cheng)品坯布(bu)庫(ku)以及純滌紗(sha)原(yuan)料庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)比(bi)均有所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)。庫(ku)存(cun)(cun)(cun)端PTA社(she)會(hui)(hui)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)比(bi)有所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)，處近五年(nian)(nian)中間位置，但(dan)同比(bi)去年(nian)(nian)偏高:此外，上游(you)成(cheng)本端方面，PX 整體(ti)走(zou)勢(shi)偏弱。2024年(nian)(nian)PTA行業計劃(hua)投(tou)(tou)放新產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)950萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，若投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)進度順利，總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)將達9000余萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)速(su)約11.8%。需求情況(kuang)：2023年(nian)(nian)聚酯總計新增(zeng)1035萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，剔除137萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)淘汰產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，至(zhi)年(nian)(nian)底產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)總量(liang)達7932萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)速(su)12.3%。2024年(nian)(nian)，計劃(hua)投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)聚酯產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)達到700多萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，但(dan)實際投(tou)(tou)產(chan)(chan)(chan)較2023年(nian)(nian)會(hui)(hui)明顯下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)。綜合來看，PTA產(chan)(chan)(chan)量(liang)位于季節性偏高位置，但(dan)供(gong)應(ying)端壓力(li)預期(qi)緩解:下(xia)(xia)游(you)聚酯及終端織造有所(suo)好轉:社(she)會(hui)(hui)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)同比(bi)偏高，成(cheng)本端走(zou)弱。

乙二醇

上一交易日乙二(er)醇現貨價格呈(cheng)現震蕩調整的態勢，期貨主(zhu)力(li)合約(yue)價格最低至4556元/噸，較本(ben)月初的4782元(yuan)/噸下降226元/噸(dun)。2024年(nian)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)行業擴產周期(qi)(qi)進(jin)入尾聲，1-8月(yue)(yue)中國乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)新增(zeng)產能為零，供應壓力(li)(li)減輕(qing)。裝(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)檢(jian)修(xiu)增(zeng)加(jia)(jia)：近(jin)期(qi)(qi)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)臨時臨停、降(jiang)負情況增(zeng)加(jia)(jia)，特別(bie)是7月(yue)(yue)下(xia)旬(xun)以來煤制(zhi)裝(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)檢(jian)修(xiu)較(jiao)多，8月(yue)(yue)供應增(zeng)量(liang)(liang)主要在蒙古榮信以及(ji)(ji)新疆廣匯合成(cheng)(cheng)氣裝(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)重(zhong)啟。進(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)中性：2024年(nian)1-7月(yue)(yue)，中國乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)進(jin)口(kou)(kou)(kou)總量(liang)(liang)在375.23萬(wan)噸(dun)，較(jiao)2023年(nian)同期(qi)(qi)增(zeng)長2.97%，月(yue)(yue)均(jun)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)在53.60萬(wan)噸(dun)。乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)庫(ku)存(cun)端(duan)，社會庫(ku)存(cun)港口(kou)(kou)(kou)庫(ku)存(cun)均(jun)有(you)所下(xia)滑。此外，成(cheng)(cheng)本端(duan)方面，近(jin)期(qi)(qi)煤價(jia)弱穩運行，油價(jia)震蕩偏(pian)弱。綜合來看，乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)供應端(duan)壓力(li)(li)預期(qi)(qi)增(zeng)加(jia)(jia);下(xia)游市(shi)場存(cun)“金九(jiu)銀十”消費旺(wang)季預期(qi)(qi)，聚(ju)酯及(ji)(ji)終端(duan)織造走勢有(you)所好轉;乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)到港量(liang)(liang)同期(qi)(qi)偏(pian)低，疊(die)加(jia)(jia)成(cheng)(cheng)本端(duan)偏(pian)弱，短(duan)期(qi)(qi)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)行情振幅(fu)較(jiao)大(da)，注意相(xiang)關風險。

甲醇(chun)

最新(xin)數據顯(xian)示，甲醇裝置(zhi)檢修日度(du)損失量 1.48萬噸/日(-0.1):加權開工(gong)率(lv)85.1%，其中(zhong)煤(mei)制(zhi)甲(jia)醇開工(gong)率(lv)89.2%。天然(ran)氣制(zhi)甲(jia)醇開工(gong)率(lv) 72.4%，周度產量 174.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(+0.1)，甲(jia)(jia)(jia)醇供(gong)應(ying)(ying)依舊處(chu)于(yu)(yu)季(ji)節性高位(wei)。進口方面，甲(jia)(jia)(jia)醇上周到港量(liang) 43.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(+9.6)，處(chu)歷史同(tong)(tong)期高位(wei)。需求端(duan)(duan)有所(suo)好轉，利潤(run)方面，甲(jia)(jia)(jia)醇制烯(xi)烴 PP-3MA 盤面利潤(run) 117 元(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)(+10):華(hua)東 MT0 裝置生產毛利-854.6元(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)(+49.8)。開(kai)(kai)工方面，全國 MT0 裝置開(kai)(kai)工率持續(xu)(xu)(xu)回(hui)升至 89.1%;華(hua)東地區MT0開(kai)(kai)工率86.2%。MTO 周度產量(liang)持續(xu)(xu)(xu)回(hui)升至32.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(+1.4)。與此同(tong)(tong)時甲(jia)(jia)(jia)醇傳(chuan)統下游加(jia)權開(kai)(kai)工率止(zhi)跌(die)回(hui)升至50.9%，其(qi)中，甲(jia)(jia)(jia)醛、醋酸開(kai)(kai)工提負(fu)較為明顯(xian)(xian)。上周甲(jia)(jia)(jia)醇生產企(qi)業待發訂單量(liang) 28.4萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(+2.3)，同(tong)(tong)時本(ben)周簽單量(liang)3.0萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(-6.0)。庫存(cun)(cun)端(duan)(duan)，甲(jia)(jia)(jia)醇社會庫存(cun)(cun)整體有所(suo)回(hui)升且高于(yu)(yu)去年同(tong)(tong)期水(shui)平，其(qi)中，廠庫受剛需帶動已持續(xu)(xu)(xu)降至39.58萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(-1.58)，港口庫存(cun)(cun)受到港量(liang)影(ying)響升至 112.43 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(+9.13)。短期內甲(jia)(jia)(jia)醇市場可能呈(cheng)現震蕩(dang)偏弱格局，供(gong)應(ying)(ying)端(duan)(duan)增量(liang)明顯(xian)(xian)，需求端(duan)(duan)存(cun)(cun)在向(xiang)好預期，但新增產能可能使(shi)供(gong)應(ying)(ying)規模持續(xu)(xu)(xu)擴大，對價格上行構成壓力。

玻璃

玻(bo)璃(li)市場持續降價去庫(ku)(ku)，部分產線盈利走低或陷(xian)入虧損(sun)，但(dan)玻(bo)璃(li)庫(ku)(ku)存(cun)持續累(lei)庫(ku)(ku)，企業庫(ku)(ku)存(cun)已達(da)近五年的高(gao)位水平(ping)，截(jie)止上月月末全國浮法玻璃樣本企(qi)業總庫存7054.4萬(wan)重(zhong)箱(xiang)，環比增加(jia)188萬(wan)重(zhong)箱(xiang)。終端需(xu)(xu)(xu)求表現疲軟，下游(you)承接力(li)度(du)(du)不足，玻璃(li)供需(xu)(xu)(xu)端弱現實。玻璃(li)行業(ye)供需(xu)(xu)(xu)矛(mao)盾加(jia)劇，2024年新增裝機量預計在250GW左右，全球為450GW，增速(su)放緩主要受美國和印度(du)(du)市(shi)場準入門檻限制。供需(xu)(xu)(xu)矛(mao)盾的加(jia)劇和增速(su)放緩表明市(shi)場競(jing)爭激烈，企業(ye)需(xu)(xu)(xu)通過(guo)技(ji)術創新和市(shi)場拓展來應對(dui)挑戰。

尿素(su)

上一交易(yi)日，國內尿素行(xing)(xing)情繼續弱勢下行(xing)(xing)，部分地區出廠報價(jia)下調10-40元(yuan)/噸左右，新單成(cheng)交(jiao)再次放緩，市場(chang)(chang)(chang)暫無明(ming)顯利好(hao)指引，行情運(yun)行僵持。供(gong)應(ying)方面(mian)：9月(yue)4日(ri)國內尿素日(ri)產在18.36萬噸附近，較上(shang)一(yi)工作日(ri)增加(jia)0.26萬噸，瑞星、烏蘭(lan)、勃盛裝(zhuang)置已(yi)恢(hui)復(fu)，中煤(mei)一(yi)套恢(hui)復(fu)，短(duan)(duan)(duan)期(qi)日(ri)產持續上(shang)升趨勢。需(xu)求方面(mian)：復(fu)合肥(fei)成(cheng)品肥(fei)走貨依舊(jiu)(jiu)不(bu)溫(wen)不(bu)火，市場(chang)(chang)(chang)心態謹(jin)慎觀望(wang)為(wei)多，農業(ye)方面(mian)，短(duan)(duan)(duan)期(qi)依舊(jiu)(jiu)是逢低少量補倉為(wei)主。目前(qian)主流價格(ge)再次觸(chu)及(ji)上(shang)一(yi)輪低位，但出口依舊(jiu)(jiu)受限(xian)、供(gong)應(ying)呈增加(jia)預期(qi)，市場(chang)(chang)(chang)謹(jin)慎情緒(xu)不(bu)減，所(suo)以降價后市場(chang)(chang)(chang)反應(ying)暫一(yi)般，近期(qi)重點關注低端(duan)價格(ge)成(cheng)交(jiao)情況以及(ji)期(qi)貨市場(chang)(chang)(chang)波動帶來(lai)的情緒(xu)影響。綜合來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)尿素市場(chang)(chang)(chang)供(gong)需(xu)基本(ben)面(mian)偏(pian)向寬裕(yu)，市場(chang)(chang)(chang)暫無實(shi)質性利好(hao)消息指引，基于待發訂單支(zhi)撐，預計短(duan)(duan)(duan)時(shi)間內尿素市場(chang)(chang)(chang)價格(ge)或僵持整(zheng)理運(yun)行為(wei)主。

免責聲明：以(yi)上信息(xi)、意見(jian)不構成對(dui)(dui)具(ju)(ju)體(ti)(ti)證券期(qi)貨(huo)或金融工具(ju)(ju)在(zai)具(ju)(ju)體(ti)(ti)價位、具(ju)(ju)體(ti)(ti)時點(dian)、具(ju)(ju)體(ti)(ti)市場表現的投(tou)(tou)資(zi)建議。以(yi)上信息(xi)、意見(jian)在(zai)任何(he)時候(hou)均不構成對(dui)(dui)任何(he)人的具(ju)(ju)有針對(dui)(dui)性的、指導具(ju)(ju)體(ti)(ti)投(tou)(tou)資(zi)的操作意見(jian)，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)應當對(dui)(dui)以(yi)上信息(xi)和意見(jian)進行評估，根據自(zi)身情況自(zi)主做出投(tou)(tou)資(zi)決(jue)策并自(zi)行承擔投(tou)(tou)資(zi)風(feng)險。